本汇编仅供投资者学习之用。它并不是规则解读,请勿将本汇编作为理解相关规则的依据。由于期权行业发展日新月异,术语新词不断涌现,我们将不断吸收、更新相关内容。由于相关编写工作刚刚起步,漏洞和不足在所难免。希望投资者在阅读、使用过程中不断提出有益的建议,督促我们更好地完善。  B  1. 保证金,指在期权交易中,期权义务方必须按照规则缴纳的金额。维持保证金每日进行计算。  2. 保证金催缴,指在期权义务方的保证金水平低于维持保证金时,通知其增加保证金。  3. 保证金风险,指投资者在卖出开仓后,需要时刻保证足额的保证金,否则会遭到强行平仓的风险。  4. 备兑开仓,指在拥有足额标的证券的基础上,卖出相应数量的认购期权合约。  5. 比率价差策略(Ratio Spread),指买入一定数量的期权,同时卖出更多数量的期权。买入的期权与卖出的期权具有相同合约标的和到期日,但行权价不同。  6. 标的证券,又称合约标的,指期权合约规定的双方买入或卖出的资产,为期权所对应的标的资产。个股期权对应的标的证券就是对应的股票或ETF。  7. 波动率,指一种衡量股票价格变化剧烈程度的指标,一般用百分数表示。股价波动率与认购期权、认沽期权价值均为正相关关系。  8. 波幅,指一种测定价格上下波动程度的指标,通常用同一对象市场价格波动的最高点与其最低点的差额来表示。  9. Black-Scholes模型,...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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一:买入认购期权  (1)适用情况:预期股票价格会上涨,不确定幅度,但又不希望承担下跌带来的损失。(2)原理:买入认购期权,获得到期日买入标的证券的权利。  图中可见,当标的证券价格低于行权价时,买方亏损额保持不变,为权利金金额;标的证券价格上涨高于行权价时,买方亏损缩小;标的证券价格继续上涨超出行权价加权利金之和(即盈亏平衡点)时,买方扭亏为盈。  (3)要点:  最大盈利无上限。当标的证券上涨时获得收益。标的证券价格涨得越多,认购期权买方由此可以获得的收益就越大。  最大损失有限。如果标的证券价格下跌,低于行权价格,认购期权买方可以选择不行权,那么最大损失就是其支付的全部权利金。  查看更多内容查看在线课程  二:买入认沽期权  (1)适用情况:预期股票价格会下跌,不确定幅度,但又不希望损失股价上涨带来的收益。  (2)原理:买入认沽期权,获得到期日卖出标的证券的权利。  图中可见,标的证券价格高于行权价时,买方亏损额保持不变,为权利金金额;标的证券价格跌至行权价以下时,买方亏损缩小;标的证券价格继续跌至行权价减权利金之差(即盈亏平衡点)以下时,买方实现扭亏为盈。  (3)要点:  当标的证券下跌时获得收益。标的证券价格下跌越多,收益越大,标的证券价格跌到0元时收益达到最大值。最大盈利=行权价格-权利金。  承担有限的损失。如果标的证券价格上涨,高于行权价格,认沽期权买方可以选...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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由于期权交易方式、方向、标的物等方面的不同,产生了众多的期权品种,对期权进行合理的分类,更有利于我们了解期权产品。  按权利划分  按期权的权利划分,有看涨期权和看跌期权两种类型。  按期权的种类划分,有欧式期权和美式期权两种类型。  按行权时间划分,有欧式期权、美式期权、百慕大期权三种类型。  期权:期权交易是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。期权按照行权方式分为欧式期权和美式期权。  1.对于欧式期权,买方可在行权日开市后、行权截止时间之前选择行权。  2.对于美式期权,买方可在成交后、行权日行权截止时间之前的交易时段选择行权。  看涨期权(CallOptions)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后,即拥有在期权合约的有效期内,按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利,但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内,应期权买方的要求,以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。  举例说明:  (1)看涨期权:1月1日,标的物是铜期货,它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利,付出5美元;B卖出这个权利,收入5美元。2月1日,铜期货价上涨至1905美元...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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期权交易是一种权利的交易。在期货期权交易中,期权买方在支付了一笔费  用(权利金)之后,获得了期权合约赋予的、在合约规定时间,按事先确定的价格(执行价格)向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后,在合约规定时间,只要期权买方要求行使其权利,期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。在期货交易中,买卖双方拥有对等的权利和义务。与此不同,期权交易中的买卖双方权利和义务不对等。买方支付权利金后,有执行和不执行的权利而非义务;卖方收到权利金,无论市场情况如何不利,一旦买方提出执行,则负有履行期权合约规定之义务而无权利。  期权也是一种合同。合同中的条款是已经规范化了的。以小麦期货期权为例,对期权买方来说,一手小麦期货的买权通常代表着未来买进一手小麦期货合约的权利。一手小麦期货的卖权通常代表着未来卖出一手小麦期货合约的权利;买权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方卖出一定数量小麦期货合约的义务。而卖权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方买进一定数量小麦期货合约的义务。  期权的价格叫作权利金。权利金是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。对期权买方来说,不论未来小麦期货的价格变动到什么位置,其可能面临的最大损失只不过是权利金而已。期权的这一特色使交易者获得了控制投资风险的能...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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交易定义  是指在外汇买卖过程中,双方按协定的汇率,就将来是否购买或是出售某种外汇具有的选择权。  交易优点  期权交易弥补了远期交易只保现值,不保将来值的缺陷。具有较大的灵活性,且对合同持有人而言,当汇率对其有利时,便采取不交割的措施,从而使其汇率风险损失小于或等于保险费。  (一)期权是一种有效的风险管理工具。期权以期货合约为标的,可以说是衍生品的衍生品。因此,期权既可以用来为现货保值,也可以为期货业务进行保值。通过买入期权,为现货或期货进行保值,不会面临追加保证金的风险。通过卖出期权,可以降低持仓成本或增加部位收益。而不同执行价格、不同到期日的期权的综合使用,使为不同偏好的保值者提供量体裁衣的保值策略成为可能。  (二)期权为投资者提供更多的投资机会和投资策略。期货交易中,只有在价格发生方向性变化时,市场才有投资的机会。如果价格处于波动较小的盘整期,市场中就缺乏投资的机会。期权交易中,无论是期货价格处于牛市、熊市或盘整,均可以为投资者提供获利的机会。期货交易只能是基于方向性的。而期权的交易策略既可以基于期货价格的变动方向,也可以进行基于期货价格波动率进行交易。当投资者看多波动率时,可以买入跨式(Straddle)、宽跨式(Strangle)等交易组合;相反,如果投资者看空波动率,可以进行上述策略的相反操作。  (三)杠杆作用。期权可以为投资者提供更大的杠杆作用。特别是到期日较...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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从不同看涨期权的套保效果来看,价内期权效果最好,价平期权次之,价外效果最差。其中,远月价内看涨期权的效果最好,而近月价外期权效果最差。   在国际成熟金融市场中,期权被广泛用于套期保值业务。作为非线性产品的典型代表,期权既带来了操作上的灵活性和多样性,也使其套保策略的损益特征更加复杂。本文旨在剖析期权套期保值的特点,进而对不同套期保值策略进行实证,从而为期权套期保值策略设计提供一定参考。由于买入套期保值的头寸构建同投机较为相似,且在实际中应用相对较少,本文重点阐述期权卖出套期保值,并以沪深300指数期权仿真交易作为重点分析对象。   期权套期保值特征   期权与期货是用以对冲现货价格风险的最重要的两种衍生品。国内沪深300指数期货已上市多时,且已成为对冲股票风险的主要套期保值工具。沪深300指数期权仿真交易也已试点运行。通过对比沪深300指数期货与沪深300指数期权的套期保值特点,可以帮助投资者更加清晰地认识期权套期保值的独到之处。   1.期权价格与标的资产价格为非线性关系   期权价格与标的资产价格为非线性(凸性)关系,期货则为线性关系。期权价格与标的资产价格相关系数的绝对值小于1,而期货则等于1。对于看涨期权而言,随着标的资产价...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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1 合约条款详解  根据交易规则的规定,我们可以得知四个重点:  一是合约标的为华夏上证50ETF,而非上证50。投资者应该采用ETF价格进行期权交易。因为ETF与指数是有误差的,所以即使只有轻微的差异,两者对期权价值的判断还是有明显的差别。  华夏上证50ETF采用全面复制法,但受限于管理方法、申购续回、指数成分调整、分红时间差异等因素,使得ETF和指数的累计误差在1%—3%,特别是在2008年8月更是高达近7%。  值得关注的是,误差的主要来源是指数成分股的分红时间——6月至8月,而ETF分红主要在11月,使得ETF在6月至8月较指数表现更佳,而11月会回归到合理误差水平。  二是合约的买卖价格很低,有利于提升期权流动性。期权一手的交易单位是10000股,即合约价值约为25000元/手。当月平值期权的价值约为合约价值的3%,即买入/卖出一手合约的费用约为600元/手。相比个人50万元/机构100万元的准入门槛,这个水平是很低的。  与目前唯一的股指期货,约10万元/手的保证金相比,买/卖期权的资金需求就更低。因此,我们认为ETF期权有利于提升合约流动性,有效降低期权交易的风险和价差。  三是采用实物的ETF份额交割,而非现金。实物交割是指合约到期时,权利方决定行权时,权利方和义务方是以现金和ETF份额进行交易的,而非现金净值的交易。从交易的角度看,期权交易者在进入行权时,可能需...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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上证50ETF简介  ETF基金综合了封闭式与开放式基金的双重优点, 投资者既可向参与证券商通过一揽子股票申购或赎回基金份额,同时又可像封闭式基金一样,在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。ETF 基金被认为是风险分散、较为稳健的品种。  本文期权交易策略研究的标的物为上证50ETF(上证50交易型开放式指数证券投资基金)。华夏上证50ETF跟踪的标的指数为上证50指数,上证50指数由上海证券市场规模大、流动性好、最具代表性的50只股票组成,自2004年1月2日起正式发布,以综合反映上海证券市场最具影响力的一批龙头企业的整体状况,其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数,具有市场代表性好,成分股流动性高,指数稳定性强,道德风险低的特点。上证50指数成分股全部被包含于沪深300、上证180、MSCI中国A股指数以及沪港通成分股。  上证50ETF主要采取完全复制法,即完全按照标的指数——上证50指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。但在因特殊情况(如流动性不足)导致无法获得足够数量的股票时,基金管理人将搭配使用其他合理方法进行适当的替代。上证50ETF的投资目标是紧密跟踪上证50指数,最小化跟踪偏离度和跟踪误差。基金采取被动式投资策略,具体使用的跟踪指数的投资方法主要是完全复制法,追求实现与上...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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期权,是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 期权定义的要点如下:  1、期权是一种权利。 期权合约至少涉及买人和出售人两方。持有人享有权力但不承担相应的义务。  2、期权的标的物。期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的,因此称衍生金融工具。值得注意的是,期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不定真的想购买资产标的物。因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可。  3、到期日。双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”,如果该期权只能在到期日执行,则称为欧式期权;如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,则称为美式期权。  4、期权的执行。依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格,称为“执行价格”。  期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影响,期权交易的发展一直受到抑制。19世纪20年代早期,看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者,他们在交易过程中,并不会连续不断地提出报价,而是仅当价格变化明显有利于他们时,才提出报价。这样的期权交易不具有普遍性,不便于转让,市场的流动性受到了很大...
发布时间: 2019 - 01 - 23
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